这个月产品变化不大，但有3个时间要注意。

1 定期寿险要集体调整。

其中我最推荐的定海柱7号，将在3月31日下架。

如果你是家庭经济主力，且没有买过定寿，建议抓紧时间了解。

2 免健康告知的医疗险众民保·中高端最近升级到了新版众民保·中高端2026。

新版和老版相比，部分保障有加强，比如2万以下赔付比例从50%提升到60%，医院和药品清单都得到拓展等。

但严重既往症的范围更广，也就是不赔的更多。

影响较大的：高危结节、阿尔兹海默症、自身免疫疾病、罕见病。

有这些疾病的，买它，后续该疾病及其并发症都不能赔付。

没有表中所列疾病，特别是没有影响较大的这几个的，还是能买。

比如明确为1-3级的甲状腺结节、乳腺结节等，因为不属于高危结节，所以仍然可保可赔。

3月31日前，众民保·中高端2026可以买到活动版。

活动版相比下个月再买的，有以下优势：

1. 没有健康类风控

2. 可保年龄拓展到105岁（下个月再买，投保年龄限制18-80岁）

3. 等待期减少至30天（下个月再买，等待期恢复90天）

4. 良性肿瘤、肺结核、痔疮等部分疾病的第一年报销比例更高（下个月再买，这几项疾病的第一年报销比例要减半，之后正常）

总之，如果要买众民保·中高端2026，这个月买肯定比下个月再买更划算。

投保链接：众民保·中高端2026

不过，免健告医疗险还有其他选择，比如超越保无忧版。

超越保无忧版的严重既往症定义目前没变化，并且保证续保10年（众民保·中高端2026保障期1年）。

有高危结节等受影响疾病的，建议优先考虑超越保无忧版。

身体健康的，优先买常规百万医疗险，比如星相守2号。

搞不清楚要买什么的，可以找顾问老师详细咨询。

3 最推荐的重疾险达尔文12号，限时人工核保放宽，活动截止日期也是3月31日。

一些比较棘手的小问题，可以拿到更好的承保结果。

比如，妊娠期糖尿病。

按照现在的智能核保系统，想标体承保需满足：

怀孕前不存在血糖升高，不存在被诊断为糖尿病，不存在糖耐量异常

分娩结束已半年，且血糖及糖化血红蛋白检查恢复正常

而限时的人工核保，满足以下条件即可标体承保：

怀孕前未被诊断为糖尿病（去掉了不存在血糖升高和糖耐量异常的要求）

分娩结束已满2个月，且产后2个月复查的血糖及糖化血红蛋白检查均正常（从半年缩短至2个月）

有以上情况的可以联系顾问老师，详细咨询人工核保政策与流程。

人工核保会留下核保记录。

最后，再贴一下各年龄段的产品配置建议图，大家可以自己配置保险方案：

提示的就这些，看这个月的榜单吧！（重点产品已标红）

医疗险

针对风险：生病，看病贵、看病难。

虽然有医保，但还是怕生病（提醒一点：医保一定要交，职工医保、居民医保、新农合，能交什么交什么）。

首先，很多药品不在医保范围内，报不了；其次，医保报销比例和限额低，自己总要负担一部分，如果是大病，因为基数大，所以这一部分的金额也不小；最后，就医体验不好，挂号住院都很难，更别提就医环境。

前段时间挂北京某三甲医院的普通号，一周内的竟然都没了，我当时就有点震惊。这也许不具备代表性，但随着老龄化的加剧，个人感觉医疗资源是会越来越紧张的。

而有了医疗险，我们可以帮自己多争取一点：

社保外的药，因为能报销也敢用了；

巨额医疗费用，因为高报销比例和高报销额度，也敢治了；

很多医疗险还会提供专家预约之类的增值服务，也是一种医疗资源。

总之，医疗险建议大家都配。

配置顺序，从百万医疗险出发，优先配百万医疗险。买它看中百万保额、能报社保外费用，以及高报销比例；但百万医疗险有免赔额，日常的小病小灾用不上。

但如果发现因为三高等身体问题买不了百万医疗险，可以退而求其次买防癌险。防癌险是低配百万医疗险，也有百万保额，但只保癌症。癌症（恶性肿瘤）在各年龄段人群重疾中的占比都超过了 50%，买不了百万医疗险的情况下，买防癌险依然很有必要。

此外，从百万医疗险出发你也可能选择不买它，而是买高端医疗险。高端医疗险可以去公立医院国际部、特需部，以及某些私立医院看病，不用人挤人，每个人分配到的医疗资源也更充足，当然它的保费比百万医疗险要贵不少。

百万医疗险、防癌险、高端医疗险，这三个一般来说只买一个，不会重复报销（但也有例外，防癌险的部分说）。

然后如果你想小病小灾也能用到，增强获得感，可以搭配一个小额门急诊医疗险。

要不要搭配，关键是看你的百万医疗险等产品有没有免赔额，以及免赔额高不高（有的高端医疗险依然有免赔额）。

我的建议是这类产品优先级不高，可以给小朋友买，成人就没必要了吧。

原则性的就讲这么多，接下来看具体产品。

1 星相守 2 号

百万医疗险，复星联合健康承保。

从保障和保费综合权衡，星相守 2 号是目前最推荐的医疗险。

相比老版，2 号只保留了 2 个免赔额选项：0 免赔、1 万免赔。

它的 0 免赔是真正的 0 免赔。

很多医疗险，包括蓝医保（好医好药 Pro 版）和好医保·长期医疗（旗舰版 2025）虽然也说 0 免赔，但 1 万以下只赔 30%-80%。

而星相守 2 号如果选了 0 免赔，1 万以下也是 100% 赔付。

但 0 免赔保费较贵，所以星相守 2 号又给了一个性价比更高的组合。

当我们选择 1 万免赔额的版本时，可以附加「基础医疗保险金」的可选责任。

选择后就实现了类似其他医疗险的 0 免赔：1 万以下的部分可以赔 60%，1 万及以上的 100% 赔付。

60% 的比例比蓝医保（好医好药 Pro 版）的计划一（30%）和计划二（50%）都高。

并且相似保障下，星相守 2 号的保费更低。

综合来看，星相守 2 号更均衡，性价比突出，所以将其作为首选医疗险。

下表是它的详细保障。

除了刚才说的基础医疗保险金，这次还新增了一个「重大疾病住院拓展特需保险金」的可选责任。

当我们选择计划一的版本时，本来只能去二级及以上公立医院的普通部住院，但附加这个可选责任后，重疾住院就可以去特需、国际和 VIP 部了（一般住院仍然只能去普通部）。

附加后，年轻人保费变化不大，老人保费增长较多，但在医疗险普遍变贵的情况下，60 岁老人医疗险 3890 元/年也还能接受。

并且这和直接买计划二的特需版相比，还是便宜多了。60 岁老人直接买计划二，其他条件相同，保费每年要 5726 元。

总之，星相守 2 号的两个可选责任我都很喜欢，有种把钱用在刀刃上的感觉：最小的代价获得最好的保障。

其他保障和之前一样。

自带外购药和外购医疗器械保障，无清单限制。

可选责任还可选 195 种抗癌特药外购责任，包含 3 种最先进的 CAR-T 药品（这个放在了可选责任里，建议都选上）。

最划算的买法：

计划一，1 万免赔额，附加基础医疗保险金+恶性肿瘤特定药品费用保险金。

想要一定的特需保障，再附加重大疾病住院拓展特需保险金。

产品链接：星相守 2 号（个人版）、星相守 2 号（家庭版）

家庭单有保费优惠，共享免赔额，并且还可以给家人自由搭配不同的计划和免赔额。

投保前仔细查看健康告知，有疑问点击产品页面的预约顾问免费咨询。

2 超越保无忧版

免健康告知且保证续保 10 年的医疗险，复星联合健康承保。

3 众民保·中高端医疗险2026

众民保·中高端最近升级到了新版众民保·中高端2026，依然由众安承保。

新版和老版相比，部分保障有加强，比如2万以下赔付比例从50%提升到60%，医院和药品清单都得到拓展等。

但严重既往症的范围更广，也就是不赔的更多。

影响较大的：高危结节、阿尔兹海默症、自身免疫疾病、罕见病。

有这些疾病的，买它，后续该疾病及其并发症都不能赔付。

没有表中所列疾病，特别是没有影响较大的这几个的，还是能买。

比如明确为1-3级的甲状腺结节、乳腺结节等，因为不属于高危结节，所以仍然可保可赔。

3月31日前，众民保·中高端2026可以买到活动版。

活动版相比下个月再买的，有以下优势：

1. 没有健康类风控

2. 可保年龄拓展到105岁（下个月再买，投保年龄限制18-80岁）

3. 等待期减少至30天（下个月再买，等待期恢复90天）

4. 良性肿瘤、肺结核、痔疮等部分疾病的第一年报销比例更高（下个月再买，这几项疾病的第一年报销比例要减半，之后正常）

总之，如果要买众民保·中高端2026，这个月买肯定比下个月再买更划算。

投保链接：众民保·中高端2026

有高危结节等受影响疾病的，建议优先考虑超越保无忧版。

超越保无忧版的严重既往症定义目前没变化，并且保证续保10年（众民保·中高端2026保障期1年）。

身体健康的，优先买常规百万医疗险，比如星相守2号。

搞不清楚要买什么的，可以找顾问老师详细咨询。

4 平安长期防癌险

这款是防癌险，平安健康承保。

它能报销癌症和原位癌的住院和放化疗等门诊费用，自带外购药责任，写进主险合同。

理论上买不了百万医疗险的买它，但现在有个「bug」：它能终身保证续保。

那有没有必要因为害怕百万医疗险断档而搭配一份它呢？自己衡量，不会重复报销是肯定的。

另外，这款防癌险要注意报销比例：指定医院才能100%报销，其他医院只能报90%。

链接：平安长期防癌险

5 暖宝保 3 号小额门诊医疗险

这款小额医疗险，人保财险承保。

主要就是给小朋友看门急诊和小额住院用的。

社保内的门急诊、住院，100% 赔付；

社保外的只能报销药品费，并且按 40% 赔付。

门急诊每天有 100 元免赔额，每天最高赔 500 元；意外和住院都没有免赔额。

还有一些非常适合小朋友的保障：意外伤害美容缝合和牙齿修复保障、21 种少儿重疾保险金，以及防止熊孩子给他人造成损失的监护人责任保障。

产品链接：暖宝保 3 号

意外险

针对风险：各种场景下的意外事故

意外无处不在，成人、老人、小孩，在家、出门、出国，都可能遭遇意外。

我们不能预防意外的发生，但可以预防意外造成的损失。

这些损失包括意外发生后的身故、伤残、医疗、住院等情况，有的意外险还能保猝死。

意外险买什么，就看面对什么场景：高危职业买高危职业专属意外险，老人小孩买更适合他们的意外险，出去玩可以再考虑买个短期旅游意外险。

以上情况都没有，买个保一年的常规意外险基本也足够了。

1 小蜜蜂 6 号

老人意外险，也是太保财险承保。

相比 5 号，6 号新增了特需计划（计划四），并且特需计划送价值 400 元的体检套餐，想要特需保障的可以重点关注。

但保费也变贵了：普通计划的意外医疗保额 5 万起，最低保费提高到了 168 元。

不过普通计划意外医疗依然不限社保、0 免赔、100% 赔付，保障不变。

孝心安 6 号还顺应监管要求做了一些调整，这意味着它的持续性更强。

产品链接：孝心安 6 号

1. 医疗保障
   在境外因为意外和疾病发生的医疗费用都能报，保额 50 万+。医疗险一般不赔既往症，而这款产品对心脑血管疾病、高血压、糖尿病 3 项既往症也提供保障，最多能报 10 万。
2. 医疗运送和送返
   运送是运送到符合治疗条件的医院，运返是指送回大陆的常住地。这个过程中可能会用到高大上的直升机等工具。至尊保这项保障保额最低也有 80 万。
   并且尼泊尔地区的直升机救援费用最多也能报 6000 元，这个保额看着不高，但很多境外旅游险是不保尼泊尔地区的，所以也算一个优点。
3. 打包提供旅行刚需保障
   旅行变更、航班延误、行李延误、旅行证件损失、个人行李及随身物品盗抢、银行卡盗刷、个人钱财损失、申根签证拒签等境外旅行时的刚需保障或者痛点保障它都有，不用单独买了，很方便。

1. 必须于出行前投保
2. 它只承保大陆——大陆以外的旅行，外籍人士和港澳台居民虽然也能买，但最近一年必须在大陆工作或生活满 183 天，如涉及紧急救援，也将送返至在大陆的常住地址。
3. 境内中转，或者境外中转但中转时间预留不足的，如果遇到了航班延误，是不赔的。 
4. 有申根签证拒签保障，并且安联 base 德国，所以去欧洲、申根国的可以重点关注这款。

只看必选责任，像一款简易重疾险。

保 10 种特定疾病：

严重脑中风后遗症、严重阿尔茨海默病、多个肢体缺失、严重脑损伤、严重脑炎后遗症或严重脑膜炎后遗症、严重原发性帕金森病、双目失明、严重特发性肺动脉高压、瘫痪、严重运动神经元病。

限一次。

虽然 10 种疾病都是相对高发的重疾，但没有最高发的癌症（恶性肿瘤）。

不过，这也无所谓。

因为买它，其实是冲着可选责任中的「一般医疗保险金」去的。

选上这个责任后投保：

前 10 年，每年发一笔医疗金报销额度。

当年没用完的可以累计，终身有效。可以攒到 10 年后，甚至 50 年后一次用完。

但因为货币的时间价值，越早用越划算。

医疗金的使用门槛很低。

0 免赔，100% 赔付，无等待期，今天买明天就能用（必选责任有 180 天等待期，可选责任的一般医疗保险金没有等待期）。

使用渠道很多，它没有医疗机构的级别和类型限制，公立医院普通/特需/国际/VIP 部、私立医院、中医诊所都能用，甚至还包括线上的平安健康商城。

用途也很多，医保报不了的门诊、体检、疫苗等等都能用，还可以看牙、给孩子配 OK 镜（普通眼镜不属于医疗器械，所以不行）、中医理疗等等。

除了免责条款中的美容、整容等项目，在正规医疗机构的花费基本都能报。

总之，只要你别买太多，这笔医疗金还是很容易花完的。

为什么不能买太多？

因为它只能用来看病、买药，不能取现。如果额度大幅超过实际需要，就不划算了。

当买的额度恰到好处时，平安岁月长安的收益就夯爆了。

看个实例。

给 0 岁男孩买，每年 5000 元保费，交 10 年，附加一般医疗保险金，并且买的额度恰到好处，每年都把当年的医疗金用完。

第一年有 1306 元医疗金可以用，第二年有 1332 元可以用……第 10 年有 1541 元可以用。

10 年总共帮我们省了 14236 元本来要花的医疗支出。

之后不再发医疗金，可以退保。

第 10 年末（也就是第 11 年初）退保，还能拿回现金价值 47747 元。

算一下复利 IRR，高达 5.14%。

银行存款只有 1%+ 的当下，这个复利夯爆了。

如果想多持有几年，到第 15 年末退保，复利 3.5%；第 20 年末退保，复利 2.9%，也都还不错。

这下懂了，岁月长安粗看是疾病险，细看是个理财险。

总之，这款产品最适合：给小孩买+每年刚好把医疗金用完+持有 10-20 年退保。

建议先算一下每年给孩子的医保外医疗支出，门诊、疫苗、体检、看牙、看眼等，然后找顾问老师反推一下投保方案：每年交多少保费、交几年。

因为医疗金只能被保人本人使用，所以给谁买就只算他自己的医疗支出。

岁月长安搭配的增值服务也很不错。

增值服务跟着缴费期走，交几年送几年，这意味着趸交的只送一年。所以想要增值服务的，缴费期最好长一些。

产品链接：平安岁月长安

投保前请仔细查看是否符合健康告知，有任何疑问都可以找顾问老师协助。

可以抵扣个税的两类保险产品：税优健康险和通过个人养老金账户购买的储蓄险。

税优健康险，每年最多抵扣 2400 元应纳税所得额；

个人养老金，每年最多抵扣 12000 元应纳税所得额。

对于个税税率 20% 的人来说，每年花 2400 买税优健康险，可以抵扣 2400*20%=480 元，实际每年缴纳的保费只有 1920 元。

所以预定利率下调虽然也让它们的现金价值表变低了，但因为抵扣个税的金额是不变的，所以影响就不大，依然可以拿到 4%+ 的复利收益。

不过前提就是个税税率要比较高，也就是说收入要比较高。

具体要多高呢，我做了一个测算：

全年应纳税所得额=全年收入-五险一金-6 万起征点-专项附加扣除

结论是，20% 税率或更高的，建议买。

因为税优健康险的抵税和个人养老金的抵税可以叠加，所以可以都买。

它们似乎成了当下的一个 bug 福利，横向对比来看，比其他收益确定的产品明显更优，建议抓住机会。

当然，去年或之前已经买过的朋友，继续交之前的即可。

还有几点要提前沟通。

1 它们只能抵扣综合所得的个税，也就是工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费这 4 部分的收入。

其他收入，比如利息股息红利，还有最近很火的境外炒股收入（按照财产转让所得）都无法抵扣。

也就是说，这两类产品都更匹配高薪上班族。

2 抵扣流程

这两类产品都是：今年投保，明年3月份个税汇算清缴时申报，享受退税。

如果等到明年再买，那么只能后年才能享受退税，注意时间。

3 长期投资

这两类税优险和普通的储蓄险一样，都是一笔长期投资。

税优健康险虽然通过银行卡就能买，不需要经过个人养老金账户，可随时退保取现，但前几年现金价值会低于已交保费，此时退保有损失。

而个人养老金账户购买的保险产品，即使退保钱也是进入个人养老金账户，通常只能等到退休年龄才能取出。

所以，无论购买哪种产品，都要做好长期规划，不能当短期产品来卖。

1 税优健康险：中荷人寿岁岁享 3.0

岁岁享这个系列推荐过很多次了，现在更新到了 3.0，依然优秀。

以 30 岁男性每年交 2400 元，交 10 年为例：

如果个税税率为 20%，每年可退 480元，实际每年缴纳保费 1920 元。

在第 10 年末（也就是第11年初）退保，可拿回现金价值 24540 元，复利 IRR 高达 4.22%。

税率更高的，复利也更高。

因为税优健康险每年最高只能抵扣 2400 元，所以只交 2400 元最划算，多交无益。

又因为它享受退税收益才高，所以缴费年龄最好与高收入年龄挂钩，没信心拿到 10 年高薪的，可以选择更短的缴费年限，比如 5 年或 3 年。

这款产品不建议长期持有，持有 10 年多一点拿回现金价值更划算。

这是一款需要通过个人养老金账户购买的养老年金，承保公司国民养老保险。

国民养老保险虽然 2022 年才成立，但实力非常强，是行业内屈指可数的AAA级保司。

它的股东包含 17 家银行、证券等金融公司。

因为有很多银行股东，所以这款产品也对接了 16 家银行的个人养老金账户，不管你在哪家开的个养账户，基本上都能买。

从产品形态来看，和普通养老年金区别不大，都是先缴费（一次交或按年交），达到领取年龄后领取养老金。

领取方式有 3 种选择：

方案一，按年领，每年领一样的金额；

方案二，按年领，但前高后低，前 10 年领的养老金是之后的 2 倍（同时，第 10 年之后领的会比方案一的少）；

方案三，到领取年龄一次全领了。

以 30 岁女性每年交 12000 ，交 5 年，选择方案三，55 岁时一次领取为例。

如果个税 20%，每年节税 2400 元，实际每年缴纳保费 9600 元，到第 6 年末的复利 IRR高达 5.38%。

税率更高，IRR 也更高。

不过这款产品不同于税优健康险的是，它要走个人养老金账户。

提前退保，返还的现金价值也是进入个人养老金账户，而在达到退休年龄前，这笔钱一般无法从个人养老金账户中取出，所以没有必要为了追求更高的 IRR 提前退保，持有到退休年龄即可。

到 55 周岁末（56 周岁初），可以一次拿回养老金 87580.2 元，对于 20% 个税的人来说，复利 IRR 等于 2.62%。

即使算上个人养老金支取时需要补缴的 3% 个税，复利 IRR 也在 2.5% 左右。

对于预定利率只有 2% 的当下来说，这个收益挺不错的。

个税税率 30% 及以上的话，复利可超 3%。

产品链接：国民慧选 2 号（节税版）A 款

总之，高收入上班族，强烈建议关注一下这两款税优险。

1 爱宠保

众安保险承保。

可保出生满60天-10周岁，身体健康且以玩赏、陪伴为目的而饲养的猫类或犬类宠物。

相关法律法规禁止普通市民饲养的猫类或犬类宠物的医疗费用不在承保范围内。

一般的宠物险的单次报销限额都较低，但爱宠保单独列出了 50 种宠物重大疾病。

一般的意外或疾病单次报销300-1000 元，而这 50 种重疾每次最多能报销 5000-1万元，实用性大大提高。

赔付比例，定点医院 70%，无理赔次年可递增 10%，最高到 90%；非定点医院赔 40%，无理赔次年递增 10%，最高到 60%。

定点医院我看了下，附近还挺多的。大家投保前最好在「投保须知」中的链接查看一下，定点医院赔得多，非定点医院赔得少，不在那个清单内的根本不赔。

另外，它还有可选的第三者人身伤亡责任（猫、狗对别人造成伤亡）。

因为是众安的产品，增值服务也很丰富，包括赠送猫三联或犬六联疫苗 1 针。

投保须知中的免责条款也好好看看，像宠物粮、营养品等都是不赔的。

👇️👇️

前言

如果我们对 AI 的看多判断持续被证明是正确的，那会不会反而是利空？

接下来是一种情景推演，而不是预测。这不是熊市情色文学，也不是 AI 末日幻想小说。

本文唯一的目的，是对一个相对被忽视的情景进行建模。

希望这篇文章能让你在 AI 让经济变得越来越怪异之际，对潜在的左尾风险做好更多准备。

以下内容摘自 2028 年 6 月的 CitriniResearch 宏观备忘录，记录了「全球智能危机」(Global Intelligence Crisis) 的演进过程及其后果。

宏观备忘录
AI无限智能的后果

2026 年 2 月 22 日  

2028 年 6 月 30 日

今天早上公布的失业率为 10.2%，比预期高出 0.3 个百分点。

市场对此反应冷淡又麻木。指数下跌 2%，标普 500 较 2026 年 10 月高点累计回撤已达 -38%。交易员已经失去知觉。

六个月前，这样的数据足以触发熔断。仅仅两年，从「可控」「局部影响」，到一个几乎无人熟悉的经济结构，只用了两年。

本季度宏观备忘录，试图回溯整个演变路径——对危机前经济的一次事后解剖。

回头看，当时的狂热是真实的。

2026 年 10 月，标普 500 一度逼近 8000 点，纳指突破 30000 点。

2026 年初，第一波因「人类过时」而出现的裁员开始了。而它们确实完成了裁员应有的功能：

利润率扩张，盈利超预期，股价上涨。
创纪录的企业利润被直接投入 AI 算力。

宏观数据依旧漂亮。名义 GDP 年化增长维持在中高个位数，生产率暴涨。单位工时的实际产出增长，创下自 1950 年代以来的新高——驱动力是那些不睡觉、不请病假、不需要医保的 AI 代理。

算力的拥有者财富爆炸式增长。劳动力成本迅速蒸发。与此同时，真实工资增长却坍塌。

尽管政府不断强调生产率创纪录，白领工人却被机器取代，被迫进入更低薪的岗位。

当消费经济开始出现裂缝时，评论员发明了一个词，幽灵 GDP（Ghost GDP）：那些在国民账户里存在，却不在真实经济中流动的产出。

在几乎所有维度上，AI 都超出预期。市场就是 AI。唯一的问题是——经济不是。

市场早该意识到：

北达科他州的一组 GPU 集群，替代了曼哈顿中城 1 万名白领的产出，
这更像是一场经济疫情，而不是经济福音。

货币流通速度趋于停滞。以人类为中心的消费经济，当时占 GDP 的 70%，如今正逐渐枯萎。

也许我们本可以更早察觉，只需问一个问题：机器会购买多少可选消费品？

答案是零。

AI 能力提升 → 企业用人减少 → 白领裁员增加 → 被裁员工减少支出 → 企业利润受压 → 企业进一步投资 AI → AI 能力继续提升…

一个没有自然刹车的负反馈循环。

人类智能替代螺旋

面对AI，白领的工作能力结构性受损。而他们的收入是 13 万亿美元抵押贷款市场的基石。

这也迫使承销商重新评估：优质按揭贷款是否仍然安全？

过去 17 年没有经历真正的违约周期，私人市场堆积了大量假设 ARR（年度经常性收入）持续存在的软件 PE 交易。

2027 年中，因 AI 冲击导致的第一波违约打破了这个假设。如果冲击局限于软件领域，尚可应对。但它并没有。

到 2027 年底，几乎所有建立在“中介模式”之上的商业模型都面临威胁。大量依靠「人为摩擦」变现的公司瓦解。

原来我们的整个系统，原来是一串关于白领生产率持续增长的相关性押注。

2027 年 11 月的崩盘，只是加速了所有已经启动的负反馈循环。

我们已经等待“坏消息是好消息”的市场逻辑将近一年。

政府开始考虑各种方案。但公众对政府能否实施有效救助的信心迅速流失。政策反应向来滞后于经济现实，但如今，缺乏一套全面方案，正威胁着将局面推入通缩螺旋。

它是如何开始的

2025 年末，具备“代理能力”的编程工具出现了跃迁式提升。

一个能力不错的开发者，配合 Claude Code 或 Codex，如今可以在几周内复刻一个中型 SaaS 产品的核心功能。不必完美，也不需要覆盖所有边缘场景，但已经够用—足以让正在审核 50 万美元年度续约合同的 CIO 开始问一句：

「要不我们自己做？」

企业财年通常与自然年一致。2026 年的企业 IT 预算是在 2025 年第四季度确定的，那时agentic AI还只是个流行词。到了 2026 年年中复盘，采购团队第一次真正看到这些系统能做什么。

有人亲眼看着内部团队在几周内做出原本价值数十万美元的 SaaS 原型。

那年夏天，我们与一位《财富》500 强公司的采购经理交谈。他讲述了一次预算谈判。

销售代表按去年的剧本来：每年 5% 的涨价幅度，外加那句熟悉的「你们团队离不开我们」。

采购经理告诉对方，他已经与 OpenAI 讨论过，让其“前线部署工程师”用 AI 工具彻底替代该供应商。

最后，他们以七折价格续约。

「这已经算不错的结果了」，他说。

那些长尾 SaaS——比如 Monday.com、Zapier、Asana——境况更糟。

投资者其实早有心理准备。甚至可以说，他们期待长尾会遭重创。这些产品也许占企业技术栈三分之一的支出，但暴露度显而易见。

真正被认为安全的，是系统级记录平台（systems of record）。直到 2026 年第三季度 ServiceNow 的财报公布，这种反身性机制才真正显形。

SERVICENOW 新增 ACV 增速从 23% 放缓至 14%；宣布裁员 15% 并启动“结构效率计划”；股价暴跌 18%
——Bloomberg，2026 年 10 月

SaaS 并没有死亡。内部开发依然存在运行与维护成本，仍需成本收益分析。但是！内部替代成了一个现实选项。而这一点本身，就改变了定价谈判的逻辑。

更关键的是，竞争格局变了。AI 让功能开发与上线变得更快，产品差异化迅速坍塌。老牌厂商陷入价格竞赛，既与彼此厮杀，也与新兴创业者贴身肉搏。

新进入者没有历史成本包袱，在 agentic 编程能力跃升的鼓舞下，aggressively 抢占市场。系统之间的相互依赖，直到这份财报才被真正理解。

ServiceNow 按席位收费。
当《财富》500 强客户裁员 15%，他们取消 15% 的许可证。

推动客户利润率扩张的 AI 驱动裁员，机械式地摧毁了 ServiceNow 自己的收入基础。

一家卖工作流自动化的软件公司，被更好的工作流自动化所颠覆。而它的回应是裁员，并将节省下来的成本继续投入到那项正在颠覆它的技术里。

还能怎么办？原地不动，等死？

那些最受 AI 威胁的公司，反而成了 AI 最激进的采用者。事后看似显而易见，但当时并没这般清晰。

历史上的颠覆路径是：老公司抗拒新技术，失去份额，缓慢衰亡。

柯达如此，百视达如此，黑莓亦然。

2026 年的情况不同。老公司没有抵抗，因为它们无力抵抗。股价已下跌 40–60%，董事会要求交代。

这些被 AI 威胁的公司只能做一件事：裁员。

把节省的成本投向 AI。用 AI 维持产出、压低成本。

单个公司的决策，是理性的。整体结果，却是灾难性的。

每节省一美元的人力成本，都流向增强 AI 能力，使下一轮裁员成为可能。

软件只是开场。投资者还在争论 SaaS 估值是否触底时，反身性循环已经冲出软件行业。

ServiceNow 裁员逻辑，同样适用于任何拥有白领成本结构的公司。

当摩擦归零

到 2027 年初，LLM 的使用已经成为默认选项。

人们在使用 AI agent，却甚至不知道什么是 AI agent。就像很多人不知道云计算是什么，却每天在用流媒体。

他们把它当成自动补全、拼写检查——手机现在自然就会做的事。

Qwen 开源的 agentic shopper 成了一个转折点。它让 AI 开始替用户做消费决策。

几周之内，几乎所有主流 AI 助手都整合了代理式电商功能。蒸馏模型的出现，使这些 agent 能在手机和笔记本上运行，而不再依赖云端实例。推理的边际成本骤降。

真正应该让投资者不安的，不是它们能用，而是它们不需要被调用。它们根据用户偏好在后台运行。

消费不再是一系列离散的人类决策，变成了一个 24 小时持续优化过程。

到 2027 年 3 月，美国中位数个人每天消耗 40 万 token，是 2026 年底的 10 倍。

链条上的下一环，已经开始断裂。

过去 50 年，美国经济在人类局限性之上构建了一整层租金抽取结构：

时间有限，耐心耗尽。品牌熟悉度替代尽职调查。大多数人愿意为了少点几次按钮接受一个更差的价格。

数万亿美元企业价值，依赖这些约束长期存在。

最初的变化看似简单：agent 去除了摩擦。

那些自动续费却几个月没用的订阅，试用期结束后悄悄翻倍的价格。然而在 agent 眼中，这些都是可以商量和取消的。

整个订阅经济建立的核心指标——客户生命周期价值（LTV）——
明显下滑。消费 agent 开始改变几乎所有消费交易的结构。

人类没有时间在买一盒蛋白棒之前横向比价五个平台，但机器有。

旅游预订平台成为早期受害者，因为逻辑最简单。

到 2026 年 Q4，我们的 agent 已经可以：

整合航班、酒店、地面交通、积分优化、预算约束、退款规则——
比任何平台更快、更便宜。

保险续保模式依赖客户惰性。但agent 每年自动重新比价，拆解出保险公司15–20%的利润来自被动续保。

理财顾问，报税服务，常规法律事务...

任何服务商的核心价值是「我替你处理你嫌麻烦的复杂性」，都会遭到冲击。因为 agent 并不觉得麻烦。

连那些我们认为受人际关系价值保护的行业，也显得脆弱。

房地产经纪人几十年来收 5–6% 佣金，靠的是信息不对称。

当 AI agent 获得 MLS 接口与几十年交易数据，可以瞬间复制知识体系。

2027 年 3 月的一份卖方报告称之为：agent 对 agent 的暴力

主要城市买方佣金从 2.5–3%，压缩至 1% 以下，而且越来越多交易在买方没有人类经纪的情况下完成。

我们高估了“人际关系”的价值。很多所谓的关系，只是带着微笑的摩擦。

这还只是中介层瓦解的开始。

很多都会利用消费者行为与心理偏差来赚钱，但这些偏差，对机器已毫无意义。

机器优化价格与匹配度，它不关心你常用哪个 app，它不受精心设计的结账页面影响。它不会因为累了而选择最简单的选项，也不会默认我一直在某一家买。

这摧毁了一种护城河：习惯性中介。

DoorDash 成为典型案例。

编程 agent 降低了开发门槛。一个合格开发者几周内即可上线一个功能齐全的竞品，让几十个竞品出现。

它们把 90–95% 配送费给司机，吸引司机离开 DoorDash 与 Uber Eats。多平台仪表盘让骑手同时追踪二三十个平台的订单，消除了平台锁定效应。

市场一夜碎片化，利润压缩至接近零。

agent 同时加速了两端：它们帮助竞品诞生，又帮助用户选择它们。

DoorDash 的护城河本质是：「你饿了，你懒，这个 app 在主屏幕上。」

但agent 没有主屏幕，它会同时检查 DoorDash、Uber Eats、餐厅官网，以及 20 个 vibe-coded 新平台，每次都选最低费率与最快送达。

机器不存在习惯忠诚。某种意义上，这带着一点诗意。

也许这是整场故事里唯一一次，agent 对即将被取代的白领做了件好事。

当他们成为送餐司机时，至少收入不再有一半流向 Uber 与 DoorDash。

当然，这种“技术的善意”没有持续太久——自动驾驶开始普及。

当 agent 控制了交易流程后，它们开始寻找更大的“回形针”。

价格匹配与聚合空间有限。真正能持续为用户省钱的方式，是消灭费用本身。

机器对机器交易中，2–3% 的信用卡手续费成了明显目标。agent 寻找比卡更快、更便宜的通道。多数选择了稳定币，通过 Solana 或 Ethereum L2。结算近乎即时，交易成本低至几分之一美分。

MASTERCARD 2027 Q1：净收入同比 +6%；购买量增长放缓至 +3.4%（前季 +5.9%）；管理层提到“agent 主导的价格优化”与“可选消费承压”
——Bloomberg，2027 年 4 月 29 日

这份财报成为不可逆转的时刻。

agentic commerce 从产品故事变成支付管道故事。

MA 股价次日下跌 9%。

Visa 同样下跌，但因其在稳定币基础设施中的布局更强，跌幅收窄。

绕开手续费，对以信用卡为核心的银行与单线发行商冲击更大。

2–3% 的手续费，是奖励积分体系的资金来源，是整个业务模式的支柱。

American Express 受打击最重：白领裁员削弱其客户基础，agent 绕开手续费摧毁其收入模式。

Synchrony、Capital One、Discover随后数周均跌超 10%。

它们的护城河由摩擦构成，而摩擦正在归零。

从行业风险到系统性风险

整个 2026 年，市场始终把 AI 的负面影响当作一个行业故事。

软件和咨询行业遭到重创，支付体系和其他收费关卡开始摇晃，但整体经济看起来仍然稳固。

劳动力市场虽然在走软，却没有崩塌。

主流共识是：创造性破坏是技术创新周期的一部分。某些领域会痛，但 AI 的总体净收益最终会压倒一切负面影响。

我们在 2027 年 1 月的宏观备忘录中指出，这种思维模型是错误的。

美国经济，本质上是一个白领服务型经济。

白领工作者占就业人口的 50%，却驱动了大约 75% 的可选消费支出。

AI 正在吞噬的企业与岗位，并不是美国经济的边缘部分—它们就是美国经济本身。

技术创新会先摧毁工作，然后创造更多工作——这是当时最流行、最有说服力的反驳。之所以有说服力，是因为它在过去两个世纪里一直成立。

即便我们想象不出未来的职业长什么样，它们也终会出现——这是信仰。

ATM 让银行网点运营成本更低，于是银行开设更多网点，出纳岗位在接下来的二十年里反而增加。

互联网颠覆了旅行社、黄页和实体零售，却创造了全新的产业，并催生大量岗位。

但有一个隐含前提：每一个新岗位，都需要一个人来完成。

但AI 不同。它是一种通用智能，而且会在那些人类“准备转型过去”的任务上持续进步。

被替代的程序员无法简单转向 AI 管理，因为 AI 已经具备管理能力。

今天，AI agent 可以处理原本需要数周完成的研发任务。

指数增长推翻了我们对“可能性”的直觉。尽管每年都有沃顿商学院教授试图把数据重新拟合成一条新的 S 曲线，现实却一次次冲破上限。

这不是一次线性替代。这是能力曲线与再就业假设之间的正面碰撞。

AI几乎写下了所有代码。表现最顶尖的那一批，在几乎所有任务上，都显著聪明过绝大多数人类而且它们还在不断变便宜。

AI 也确实创造了新岗位——提示工程师、AI 安全研究员、基础设施技术员。

人类仍在回路之中，在最高层进行协调，或负责审美判断。

但每创造一个新角色，就会淘汰几十个旧角色。而新岗位的薪资，仅是旧岗位的一小部分。

美国 JOLTS 数据：职位空缺降至 550 万以下；失业人数与职位空缺比率升至约 1.7，为 2020 年 8 月以来最高
——Bloomberg，2026 年 10 月

这一年招聘率一直疲软。

但 2026 年 10 月的 JOLTS 数据，给出了明确证据：

职位空缺跌破 550 万，同比下降 15%。

Indeed：软件、金融、咨询岗位发布数量急剧下降，“生产率提升计划”扩散
——Indeed Hiring Lab，2026 年 11–12 月

白领岗位迅速萎缩，蓝领岗位却相对稳定（建筑、医疗、技工）。

动荡发生在那些写备忘录、审批预算、润滑经济中层结构的岗位上。（我们居然还在营业。）

但两类群体的真实工资增长，全年大部分时间都为负，并持续下行。

股票市场依然对 GE Vernova 涡轮机产能售罄至 2040 年的消息更感兴趣，而不是 JOLTS 数据。

指数横盘震荡，一边是负面的宏观消息，一边是积极的 AI 基建叙事。

债券市场则不同——它总是更冷静，至少不那么浪漫。

10 年期收益率在接下来的四个月里，从 4.3% 下滑至 3.2%，开始为消费下滑定价。

但失业率 headline 仍未暴涨。构成变化的细节，对许多人来说仍是盲区。

在典型的衰退中，原因最终会自我修正。

过度建设 → 建筑放缓 → 利率下降 → 新一轮建设。
库存积压 → 去库存 → 再补库存。

周期本身包含复苏的种子，但这一次并不具备周期性。

AI 变得更强，也更便宜。

企业裁员，然后用节省下来的钱购买更多 AI 能力。更多 AI 能力，又让他们裁掉更多人。

被替代的员工减少消费。向消费者卖产品的公司销量下滑、利润承压，于是进一步投资 AI 以维持利润率。

AI 继续变得更强，也更便宜，一个没有自然刹车的反馈循环。

直觉上，人们以为总需求下降会拖慢 AI 建设。但并没有。

因为这不是传统意义上的超大规模资本开支（CapEx），这是运营支出替代（OpEx substitution）。

原本每年花 1 亿美元雇员工、500 万美元投 AI 的公司，现在变成花 7000 万美元雇员工、2000 万美元投 AI。

AI 投入增长数倍，却发生在总运营成本下降的背景下。每家公司 AI 预算都在增长，而整体支出却在收缩。

讽刺的是，AI 基础设施板块持续强势，即便它正在颠覆的经济开始恶化。

英伟达（NVDA）依旧创纪录营收。
台积电（TSM）产能利用率仍维持在 95% 以上。
超大规模云厂商每季度仍在数据中心资本开支上投入 1500–2000 亿美元。

那些对这股趋势纯粹凸性敞口的市场，如中国台湾、韩国表现极为强劲。

印度则走向相反方向。该国 IT 服务出口每年超过 2000 亿美元，是印度经常账户顺差的最大来源，也是弥补其长期商品贸易逆差的关键。

整个商业模式建立在一个前提之上：

印度开发者的成本远低于美国同行。但 AI 编程 agent 的边际成本，几乎降至电费水平。

TCS、Infosys、Wipro 在 2027 年的合同取消加速。卢比在四个月内对美元贬值 18%，因为支撑外部账户的服务顺差迅速蒸发。

到 2028 年 Q1，IMF 已开始与新德里进行初步磋商。

制造这场颠覆的引擎，每个季度都在变强。这意味着颠覆每个季度都在加速。劳动力市场不存在自然底部。

在美国，我们已不再讨论 AI 基建泡沫何时破裂。

我们开始问：当消费者被机器取代，一个以消费信贷为核心的经济，会发生什么？

智能替代螺旋

2027 年，是宏观故事不再隐晦的一年。

过去十二个月那些看似零散、却明显负面的变化，其传导机制变得清晰。

你甚至不需要翻 BLS 数据。只要去参加一次朋友间的晚宴。

被替代的白领并没有无所事事，他们只是降级了。

很多人转向低薪服务业与零工经济。这提高了这些领域的劳动力供给，
也压低了那里的工资水平。

我们有位朋友，2025 年是 Salesforce 的高级产品经理头衔、医保、401k、年薪 18 万美元。

第三轮裁员，她失去了工作。六个月求职无果后，她开始开 Uber，收入降至 4.5 万美元。

重点不在这个个人故事，重点在二阶数学。

把这种动态复制到每个主要都市，几十万名高资质劳动者涌入服务与零工经济。过度合格的劳动力，挤压了原本就收入微薄的群体。

原本的行业性冲击，开始向全经济范围扩散——工资全面压缩。

那一池仍以人为中心的岗位，此刻还在酝酿第二次修正。

自动配送与无人驾驶，正在吞噬那个曾吸收第一波失业白领的零工经济。

到 2027 年 2 月，仍在职的专业人士开始预防性消费。

他们拼命工作（多数借助 AI），只是为了不被裁掉。升职与加薪的幻想已经消失。

储蓄率上升，支出放缓。

最危险的是滞后。高收入群体凭借更厚的储蓄缓冲，维持了两三个季度的“正常生活”假象。

硬数据迟迟未显露问题。等数据确认时，现实经济早已心知肚明。

然后打破幻觉的那组数据出现了：

美国初请失业金人数飙升至 487,000 人，为 2020 年 4 月以来最高。
（美国劳工部，2027 年 Q3）

ADP 与 Equifax 随后确认——新增申领者的绝大多数来自白领阶层。

标普指数随后一周下跌 6%。负面宏观，开始赢得拉锯战。

正常衰退里，失业广泛分布。

蓝领与白领按比例共同承担痛苦。消费下滑迅速显现，因为低收入者的边际消费倾向更高。

但这一次不同。失业集中在收入分布的上端。人数占比不大，消费权重却极高。

美国前 10% 收入者贡献超过 50% 的消费支出。前 20% 贡献约 65%。

他们买房、买车、度假、外出用餐、支付私校学费、翻修房屋。他们是整个可选消费经济的需求底座。

当他们失业，或被迫接受 50% 薪资削减，消费冲击的幅度，远大于就业数字本身。

白领就业下降 2%，可能意味着 3–4% 的可选消费支出蒸发。

与蓝领失业不同——蓝领失业立刻削减支出。

白领失业有延迟效应。储蓄缓冲让他们撑一阵子，但行为转变一旦发生，
下行更深。

到 2027 年 Q2，经济已经进入衰退。NBER 几个月后才会正式确认（他们一向滞后），但数据已经毫不含糊——连续两个季度实际 GDP 负增长。

但那时还不是金融危机，至少暂时还不是。

串联的相关性赌注

私人信贷规模，从 2015 年不到 1 万亿美元，膨胀到 2026 年超过 2.5 万亿美元。

其中相当一部分，流向了软件与科技交易。很多是对 SaaS 公司的杠杆收购，估值建立在一个前提上——收入能以中双位数永久增长。

这个前提，在第一次 agentic coding 演示与 2026 年 Q1 软件股暴跌之间已经死亡，只是账面估值还没承认它死了。

当上市 SaaS 公司跌到 5–8 倍 EBITDA，私募持有的软件资产，仍按收购收入倍数计价：100 → 92 → 85 ，一点点往下调。

最终公开市场给的答案是 50。

2027 年 4 月，穆迪一次性下调 14 家发行人、总额 180 亿美元的 PE 背景软件债评级。理由是AI 驱动的结构性收入逆风。

这是一切的引信。

2027 年 Q3，软件支持贷款开始违约。然后信息服务与咨询类 PE 组合公司跟进，几起数十亿美元 LBO 重组。

导火索的象征是 Zendesk。它在 2022 年被以 102 亿美元私有化。50 亿美元的直接贷款，当时史上最大 ARR 支持融资。核心假设：ARR 是可持续的。

但是到了 2027 年中，情况已经不是了。AI 客服代理已经运行了一整年。Zendesk 所定义的类别，工单、路由、人类客服管理都接连被替代。

收入还没流失，但它不再递延，也暂时还没离开而已。

史上最大 ARR 支持贷款，变成史上最大私人信贷软件违约。

所有信贷台同时问同一个问题：

还有谁把结构性逆风误判成了周期性逆风？

最初的共识其实没错。私人信贷不是 2008 年银行体系。它设计之初就是为了避免挤兑。

封闭式结构，锁定资本，7–10 年期限，没有存款人，没有回购线被抽走。

理论上，它应该弯曲，而不是断裂。但问题在于永久资本到底是谁的？

过去十年，大型另类资管公司收购了保险公司：

Apollo 收购 Athene
Brookfield 收购 American Equity
KKR 收购 Global Atlantic

逻辑也优雅：

年金存款 → 长久期负债
投入自家发起的私人信贷 → 双重收费

保险端赚利差，资管端赚管理费，一个费用上的永动机。

前提只有一个：这些私人信贷必须是钱好。

当违约发生，所谓的永久资本，并不是抽象的机构投资者。

而是美国普通家庭的储蓄，它们以年金形式存在。

Main street（实体经济）的钱，买了软件 LBO 贷款。

不能挤兑，不等于不受监管。保险监管者醒悟了，开始重新评估风险资本计提，提高 RBC 因子，要求更多审查。

问题是：要么补资本，要么卖资产。

在一个已经冻结的市场里，两者都很难。

当穆迪将 Athene 的评级展望调为负面，Apollo 两天跌 22%。Brookfield、KKR 依次跟跌。

然后事情变得更复杂。

这套模式还叠加了离岸架构：美国保险公司承保年金，再将风险转给自家在百慕大或开曼的再保险公司。

监管更宽松，资本占用更低。

再保险实体通过 SPV 引入外部资金，共同投资于母公司发起的私人信贷。

层层嵌套，监管套利，收益最大化。

在牛市里，这是精妙工程。但是在结构性违约下，它变成了高度相关的风险链。

系统不是由独立风险构成，它是一串相关性极高的赌注。当一个节点断裂，整条雏菊链一起震荡。

这并非周期，是结构，而结构并不会自动修复。

评级机构——其中一些本身也由私募股权控股，在透明度方面并未成为典范（这几乎不会让任何人感到意外）。不同公司之间通过各种资产负债表交织成一张蜘蛛网，其不透明程度令人震惊。当底层贷款开始违约时，谁真正承担损失，几乎无法在实时中说清。

2027 年 11 月的崩盘，标志着市场认知的转折：从可能只是一次普通的周期性回撤，转向某种更令人不安的结构性问题。美联储主席 Kevin Warsh 在当月的紧急 FOMC 会议上称之为「一串围绕白领生产率增长的相关性赌注」。

要知道，引发危机的从来不是损失本身，而是对损失的确认。而在金融体系中，还有一个更庞大、也更重要的领域，我们开始对那种“确认”感到恐惧。

抵押贷款问题

Zillow 房价指数同比下跌：旧金山 -11%，西雅图 -9%，奥斯汀 -8%；Fannie Mae 提示：科技/金融从业人口占比超 40% 的邮编区域，出现“早期违约上升”现象。
——Zillow / Fannie Mae，2028 年 6 月

但更令人担忧的，是上月 Fannie Mae 的提示——在以高额贷款（jumbo）为主的邮编区域，早期违约率抬头。

这些区域，通常是 780+ 信用分的借款人集中地，历来被视为防弹级别。

美国住宅抵押贷款市场规模约 13 万亿美元。

贷款审批的核心假设非常简单：

借款人在贷款期限内（通常 30 年）会维持大致稳定的收入与就业状态。

而白领就业危机，正在动摇这个前提。

一个三年前还显得荒谬的问题，如今不得不提出：

优质抵押贷款，真的安全吗？

美国历史上每次房贷危机，都源于三类原因之一：

投机过度（如 2008 年，借给无力偿还者）

利率冲击（如 1980 年代初，浮动利率失控）

局部经济塌陷（如 1980 年代德州石油、2009 年密歇根汽车）

而这一次都不适用。

这些借款人不是次级，他们 FICO 780，首付 20%，信用记录干净，收入核实完整，就业历史稳定。

他们是整个金融系统信用模型里的基石。

2008 年的问题是——贷款从第一天就是坏的。

2028 年的问题是——贷款从第一天是好的。

只是世界，在贷款发放之后改变了。人们以为自己可以负担的未来不再可信。

2027 年，我们就标记出一些看不见的压力迹象：

HELOC（房屋净值信贷）提款上升，401(k) 提前支取增加，信用卡负债飙升，而按揭贷款仍保持“正常还款”。

当工作流失、招聘冻结、奖金取消时，这些优质家庭的债务收入比翻了一倍。

他们仍然能还房贷，但代价是停止所有可选消费，耗尽储蓄，推迟任何房屋维护或翻修。

账面上他们正常还款。现实中，他们距离困境只差一次冲击。

而 AI 能力的演进轨迹显示，那次冲击正在路上。

随后，我们看到旧金山、西雅图、曼哈顿、奥斯汀的违约率开始上升，
尽管全国平均仍在历史区间内。

我们正处在最敏感的阶段：当边际买家健康时，房价下跌是可控的。

但现在，边际买家正承受同样的收入损伤。担忧正在积累，但这还不是全面的抵押贷款危机。

违约率上升了，却远低于 2008 年水平。真正的威胁，不在当下的水平，而在它的轨迹。

智能替代螺旋，如今有了两个金融加速器，推动实体经济进一步下行。

劳动力被替代，抵押贷款隐忧，私人市场动荡，三者互相强化。

传统政策工具像降息、量化宽松，可以对金融引擎施力，却触及不到实体引擎。

因为问题不在融资条件收紧，问题在于AI 让人类智能不再稀缺，也不再昂贵。

你可以把利率降到零，买下所有 MBS，收购所有违约的软件 LBO 债务——也改变不了一个事实：

一个 Claude 代理
可以用 200 美元/月
完成一个年薪 18 万美元产品经理的工作。

如果这些担忧兑现，抵押贷款市场将在今年下半年出现裂缝。

在那种情景下，当前股市回撤，可能最终接近全球金融危机时的幅度（峰值到谷底 -57%）。

标普 500 或将回落至约 3500 点——回到 2022 年 11 月 ChatGPT 时刻之前的水平。

可以确定的是：支撑 13 万亿美元住宅抵押贷款的收入假设，已经遭到结构性侵蚀。

尚不确定的是：政策是否能在市场完全消化这一含义之前介入。

我们希望可以，但同样清楚理由并不充分。

与时间的赛跑

第一条负反馈回路，出现在实体经济：

AI 能力提升，薪资支出缩减，消费走弱，利润率承压，企业加码 AI 投入，AI 能力再次提升。

随后，它转向金融领域：收入受损冲击按揭，银行损失收紧信贷，财富效应破裂，反馈循环加速。

而这一切，又被政策反应迟缓所放大。坦率地说，面对这一切政府显然有些迷茫。

这个体系，从未为这样的危机而设计。

联邦政府的收入基础，本质上是对人类时间的征税。人工作，企业支付工资，政府抽取一部分。

在正常年份，个人所得税与工资税构成财政收入的脊梁。

截至今年 Q1，联邦收入比 CBO 基准预测低 12%。

工资税下降，因为就业人数减少，且在职者的薪酬水平低于以往。所得税下降，因为收入结构性走低。

生产率在飙升，但增益流向资本与算力，而非劳动。劳动在 GDP 中的占比，从 1974 年的 64%降至 2024 年的 56%。

这四十年的缓慢下滑源于全球化、自动化、以及劳动议价能力的持续削弱。而在 AI 指数级进步的四年里，这一比例降至 46%，创纪录的急剧下跌。

产出依然存在，但它不再经过家庭，不再通过家庭回流企业，也不再通过家庭流向国税局。经济循环正在断裂，而大家期待政府去修复它。

在每一次衰退中，支出都会上升，收入都会下降。这一次不同之处在于——支出压力不是周期性的。

自动稳定器是为暂时性失业设计的，不是为结构性替代准备的。

体系仍在发放「假定工人会被重新吸纳」的福利。但很多人不会，至少不会以接近原先的工资水平。

疫情期间，政府可以接受 15% 的财政赤字，因为那被视为暂时性的。

如今需要支持的人群，不是遭遇一场会恢复的疫情，他们被一种持续进化的技术替代。

政府必须在税收下降的同时，向家庭转移更多资金。

美国不会违约。它发行的货币，就是偿债所用的货币，但压力已经在其他地方显现。

市政债券市场出现明显分化，无所得税州表现尚可，依赖所得税收入的州（多数为蓝州）发行的普通义务债券，开始计入违约风险溢价。

政治人物迅速介入，关于「谁被救助」的争论沿着党派界线展开。

政府方面，值得肯定的是，他们较早承认了危机的结构性。

两党开始讨论所谓的《过渡经济法案》：通过赤字支出与对 AI 推理算力征税，为被替代工人提供直接转移支付。

更激进的提案是《共享 AI 繁荣法案》：对智能基础设施收益建立公共索取权——介于主权财富基金与 AI 产出特许权之间，以分红形式向家庭发放资金。

私营部门游说者迅速警告滑坡风险。

政治争论的走向几乎可以预见，右翼称转移支付与再分配是马克思主义，并警告对算力征税会将领先优势拱手让给中国。

左翼警告若税制由既得利益者起草，那只是监管俘获的另一种形式。

财政鹰派强调赤字不可持续。鸽派提醒金融危机后过早紧缩的教训。

在总统大选临近之际，分裂只会放大。而在政治僵持中，社会结构正在更快地撕裂。

“占领硅谷”运动成为广泛不满的象征。上月，示威者连续三周封堵 Anthropic 与 OpenAI 旧金山办公室入口。

媒体对示威的关注，甚至超过了引发它们的失业数据。

2008 年次贷危机后，人们曾把怒火对准银行家。

如今，AI 实验室似乎正成为新的目标。

从大众视角看，这并非毫无理由。创始人与早期投资者的财富增长速度，让镀金时代都显得温和。

生产率红利几乎全部流向算力所有者与实验室股东，美国不平等程度创下新高。

每一方都有自己的反派。但真正的反派，是时间。

AI 能力演进的速度，远快于制度适应的速度。政策回应按意识形态节奏前行，而非现实节奏。

如果政府不能尽快统一对问题的认知，反馈循环将替他们写下下一章。

智能溢价的回卷

在整个现代经济史中，人类智能一直是稀缺要素。

资本可以复制，资源有限但可替代。技术进步足够缓慢，人类能够适应。

唯有智能的分析、决策、创造、说服、协调的能力无法规模化复制。

人类智能的溢价，来自稀缺。

劳动力市场、抵押贷款体系、税收结构——整个经济制度，都建立在这一前提之上。

如今，我们正经历这一溢价的回卷。

机器智能，在越来越多任务上，成为合格且快速进化的替代品。

一个为“稀缺人类心智”优化了数十年的金融系统，正在重新定价。

这种重定价，痛苦、失序、远未结束。

但重定价不等于崩塌。经济可以找到新的均衡。

抵达那个均衡，或许是少数仍只属于人类的任务之一，而且必须做对。

这是历史上第一次最具生产力的资产，创造的就业更少，而非更多。

没有现成框架，因为没有框架为“稀缺变为充裕”的世界设计。

我们必须创造新的框架，唯一重要的问题是：我们是否来得及？

但你不是在 2028 年 6 月读到这篇备忘录，你是在 2026 年 2 月读它。

标普仍接近历史高位，负反馈回路尚未启动。

我们确信，其中一些情景不会发生。

我们同样确信，机器智能会继续加速。人类智能的溢价会收窄。

作为投资者，我们仍有时间检视：组合中有多少假设，无法穿越这个十年。

作为社会，我们仍有时间主动应对。金丝雀，还活着。

⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.

• 意外险：因为意外摔了、撞了、受伤了，它负责赔钱。

• 医疗险：生病或受伤住院，看病花的钱它来报销。

• 重疾险：得了重大的、花钱多的疾病，它一次性给你一笔钱让你撑过难关。

• 定期寿险：保险期内不幸去世了，它把一大笔钱留给你的家人。

• 小孩不用买定寿，因为定寿是保家庭经济主力的

• 因为他们经常有些小病小灾，所以可以考虑多买一份看门诊、小病住院的小额医疗险

• 首款保证续保 10 年的免健告医疗险；

• 不仅一般既往症可赔，重大既往症也能赔。虽然重大既往症这块的保额不多，只有 5000，但得过癌症也能赔，属实有点牛了。

• 它是一年期产品，没有保证续保条款。

• 只有一般既往症可赔，重大既往症不能赔。

• 60 岁以上老人买它更便宜。

上个月推荐的平安新爆款岁月长安，确实爆了。

出单很多，并且因为一般医疗保险金没有等待期，所以很多人已经理赔了。

这款产品可报销范围很广，门诊、买药、小病住院、体检、疫苗、看牙、给孩子配 OK 镜（普通眼镜不属于医疗器械，所以不行）、中医理疗等等都能报。

使用渠道很多，它没有医疗机构的级别和类型限制，公立医院普通/特需/国际/VIP 部、私立医院、中医诊所都能用。还有线上渠道，比如平安健康商城和美团买药。

理赔速度也很快，我看到的理赔实例，最快的 1 小时到账，一般是 1 天到账，基本不超过 3 天。

家里有孩子的，强烈推荐看看这款产品。

每年都刚好把医疗金用完+第 10 年末退保，复利 IRR 最高能超 5%，非常稀缺。

当年的医疗金用不完，也可以累计，终身有效，只是计算复利的话会低一点。

详细介绍看这里：平安新爆款岁月长安

建议先算一下每年给孩子的医保外医疗支出，门诊、疫苗、体检、看牙、看眼等，然后找顾问老师反推一下投保方案：每年交多少保费、交几年。

医疗金只能被保人本人使用，给谁买就只算他自己的医疗支出。

最后，再贴一下各年龄段的产品配置建议图，大家可以自己配置保险方案：

提示的就这些，看这个月的榜单吧！（重点产品已标红）

医疗险

针对风险：生病，看病贵、看病难。

虽然有医保，但还是怕生病（提醒一点：医保一定要交，职工医保、居民医保、新农合，能交什么交什么）。

首先，很多药品不在医保范围内，报不了；其次，医保报销比例和限额低，自己总要负担一部分，如果是大病，因为基数大，所以这一部分的金额也不小；最后，就医体验不好，挂号住院都很难，更别提就医环境。

前段时间挂北京某三甲医院的普通号，一周内的竟然都没了，我当时就有点震惊。这也许不具备代表性，但随着老龄化的加剧，个人感觉医疗资源是会越来越紧张的。

而有了医疗险，我们可以帮自己多争取一点：

社保外的药，因为能报销也敢用了；

巨额医疗费用，因为高报销比例和高报销额度，也敢治了；

很多医疗险还会提供专家预约之类的增值服务，也是一种医疗资源。

总之，医疗险建议大家都配。

配置顺序，从百万医疗险出发，优先配百万医疗险。买它看中百万保额、能报社保外费用，以及高报销比例；但百万医疗险有免赔额，日常的小病小灾用不上。

但如果发现因为三高等身体问题买不了百万医疗险，可以退而求其次买防癌险。防癌险是低配百万医疗险，也有百万保额，但只保癌症。癌症（恶性肿瘤）在各年龄段人群重疾中的占比都超过了 50%，买不了百万医疗险的情况下，买防癌险依然很有必要。

此外，从百万医疗险出发你也可能选择不买它，而是买高端医疗险。高端医疗险可以去公立医院国际部、特需部，以及某些私立医院看病，不用人挤人，每个人分配到的医疗资源也更充足，当然它的保费比百万医疗险要贵不少。

百万医疗险、防癌险、高端医疗险，这三个一般来说只买一个，不会重复报销（但也有例外，防癌险的部分说）。

然后如果你想小病小灾也能用到，增强获得感，可以搭配一个小额门急诊医疗险。

要不要搭配，关键是看你的百万医疗险等产品有没有免赔额，以及免赔额高不高（有的高端医疗险依然有免赔额）。

我的建议是这类产品优先级不高，可以给小朋友买，成人就没必要了吧。

原则性的就讲这么多，接下来看具体产品。

1 星相守 2 号

百万医疗险，复星联合健康承保。

从保障和保费综合权衡，星相守 2 号是目前最推荐的医疗险。

相比老版，2 号只保留了 2 个免赔额选项：0 免赔、1 万免赔。

它的 0 免赔是真正的 0 免赔。

很多医疗险，包括蓝医保（好医好药 Pro 版）和好医保·长期医疗（旗舰版 2025）虽然也说 0 免赔，但 1 万以下只赔 30%-80%。

而星相守 2 号如果选了 0 免赔，1 万以下也是 100% 赔付。

但 0 免赔保费较贵，所以星相守 2 号又给了一个性价比更高的组合。

当我们选择 1 万免赔额的版本时，可以附加「基础医疗保险金」的可选责任。

选择后就实现了类似其他医疗险的 0 免赔：1 万以下的部分可以赔 60%，1 万及以上的 100% 赔付。

60% 的比例比蓝医保（好医好药 Pro 版）的计划一（30%）和计划二（50%）都高。

并且相似保障下，星相守 2 号的保费更低。

综合来看，星相守 2 号更均衡，性价比突出，所以将其作为首选医疗险。

下表是它的详细保障。

除了刚才说的基础医疗保险金，这次还新增了一个「重大疾病住院拓展特需保险金」的可选责任。

当我们选择计划一的版本时，本来只能去二级及以上公立医院的普通部住院，但附加这个可选责任后，重疾住院就可以去特需、国际和 VIP 部了（一般住院仍然只能去普通部）。

附加后，年轻人保费变化不大，老人保费增长较多，但在医疗险普遍变贵的情况下，60 岁老人医疗险 3890 元/年也还能接受。

并且这和直接买计划二的特需版相比，还是便宜多了。60 岁老人直接买计划二，其他条件相同，保费每年要 5726 元。

总之，星相守 2 号的两个可选责任我都很喜欢，有种把钱用在刀刃上的感觉：最小的代价获得最好的保障。

其他保障和之前一样。

自带外购药和外购医疗器械保障，无清单限制。

可选责任还可选 195 种抗癌特药外购责任，包含 3 种最先进的 CAR-T 药品（这个放在了可选责任里，建议都选上）。

最划算的买法：

计划一，1 万免赔额，附加基础医疗保险金+恶性肿瘤特定药品费用保险金。

想要一定的特需保障，再附加重大疾病住院拓展特需保险金。

产品链接：星相守 2 号（个人版）、星相守 2 号（家庭版）

家庭单有保费优惠，共享免赔额，并且还可以给家人自由搭配不同的计划和免赔额。

投保前仔细查看健康告知，有疑问点击产品页面的预约顾问免费咨询。

2 超越保无忧版

免健康告知且保证续保 10 年的医疗险，复星联合健康承保。

3 众民保·中高端医疗险

众安保险承保，面向身体不太好买不了常规医疗险的朋友。

这款产品免健康告知，不限职业类别，都能买。

除了五大类既往症外，一般既往症可保可赔：

它的中高端体现在：

0 免赔：一般疾病意外住院，经医保报销后 2 万以内部分报销 50%，超过 2 万的部分 100% 报销；重大疾病住院，没有免赔额，100% 报销。

重大疾病可以去公立医院特需、国际、VIP 部治疗。

可赔外购药和外购医疗器械费用。

这个保障已经不输常规百万医疗险了，比普通版众民保更是好多了。

虽然它确实也要贵一些，但需要买免健告医疗险的朋友，通常身体不好，其实反而应该把保障做好，买一些能多赔的产品。

产品链接：众民保·中高端医疗险

4 平安长期防癌险

这款是防癌险，平安健康承保。

它能报销癌症和原位癌的住院和放化疗等门诊费用，自带外购药责任，写进主险合同。

理论上买不了百万医疗险的买它，但现在有个「bug」：它能终身保证续保。

那有没有必要因为害怕百万医疗险断档而搭配一份它呢？自己衡量，不会重复报销是肯定的。

另外，这款防癌险要注意报销比例：指定医院才能100%报销，其他医院只能报90%。

链接：平安长期防癌险

5 暖宝保 3 号小额门诊医疗险

这款小额医疗险，人保财险承保。

主要就是给小朋友看门急诊和小额住院用的。

社保内的门急诊、住院，100% 赔付；

社保外的只能报销药品费，并且按 40% 赔付。

门急诊每天有 100 元免赔额，每天最高赔 500 元；意外和住院都没有免赔额。

还有一些非常适合小朋友的保障：意外伤害美容缝合和牙齿修复保障、21 种少儿重疾保险金，以及防止熊孩子给他人造成损失的监护人责任保障。

产品链接：暖宝保 3 号

意外险

针对风险：各种场景下的意外事故

意外无处不在，成人、老人、小孩，在家、出门、出国，都可能遭遇意外。

我们不能预防意外的发生，但可以预防意外造成的损失。

这些损失包括意外发生后的身故、伤残、医疗、住院等情况，有的意外险还能保猝死。

意外险买什么，就看面对什么场景：高危职业买高危职业专属意外险，老人小孩买更适合他们的意外险，出去玩可以再考虑买个短期旅游意外险。

以上情况都没有，买个保一年的常规意外险基本也足够了。

1 小蜜蜂 6 号

老人意外险，也是太保财险承保。

相比 5 号，6 号新增了特需计划（计划四），并且特需计划送价值 400 元的体检套餐，想要特需保障的可以重点关注。

但保费也变贵了：普通计划的意外医疗保额 5 万起，最低保费提高到了 168 元。

不过普通计划意外医疗依然不限社保、0 免赔、100% 赔付，保障不变。

孝心安 6 号还顺应监管要求做了一些调整，这意味着它的持续性更强。

产品链接：孝心安 6 号

1. 医疗保障
   在境外因为意外和疾病发生的医疗费用都能报，保额 50 万+。医疗险一般不赔既往症，而这款产品对心脑血管疾病、高血压、糖尿病 3 项既往症也提供保障，最多能报 10 万。
2. 医疗运送和送返
   运送是运送到符合治疗条件的医院，运返是指送回大陆的常住地。这个过程中可能会用到高大上的直升机等工具。至尊保这项保障保额最低也有 80 万。
   并且尼泊尔地区的直升机救援费用最多也能报 6000 元，这个保额看着不高，但很多境外旅游险是不保尼泊尔地区的，所以也算一个优点。
3. 打包提供旅行刚需保障
   旅行变更、航班延误、行李延误、旅行证件损失、个人行李及随身物品盗抢、银行卡盗刷、个人钱财损失、申根签证拒签等境外旅行时的刚需保障或者痛点保障它都有，不用单独买了，很方便。

1. 必须于出行前投保
2. 它只承保大陆——大陆以外的旅行，外籍人士和港澳台居民虽然也能买，但最近一年必须在大陆工作或生活满 183 天，如涉及紧急救援，也将送返至在大陆的常住地址。
3. 境内中转，或者境外中转但中转时间预留不足的，如果遇到了航班延误，是不赔的。 
4. 有申根签证拒签保障，并且安联 base 德国，所以去欧洲、申根国的可以重点关注这款。

只看必选责任，像一款简易重疾险。

保 10 种特定疾病：

严重脑中风后遗症、严重阿尔茨海默病、多个肢体缺失、严重脑损伤、严重脑炎后遗症或严重脑膜炎后遗症、严重原发性帕金森病、双目失明、严重特发性肺动脉高压、瘫痪、严重运动神经元病。

限一次。

虽然 10 种疾病都是相对高发的重疾，但没有最高发的癌症（恶性肿瘤）。

不过，这也无所谓。

因为买它，其实是冲着可选责任中的「一般医疗保险金」去的。

选上这个责任后投保：

前 10 年，每年发一笔医疗金报销额度。

当年没用完的可以累计，终身有效。可以攒到 10 年后，甚至 50 年后一次用完。

但因为货币的时间价值，越早用越划算。

医疗金的使用门槛很低。

0 免赔，100% 赔付，无等待期，今天买明天就能用（必选责任有 180 天等待期，可选责任的一般医疗保险金没有等待期）。

使用渠道很多，它没有医疗机构的级别和类型限制，公立医院普通/特需/国际/VIP 部、私立医院、中医诊所都能用，甚至还包括线上的平安健康商城。

用途也很多，医保报不了的门诊、体检、疫苗等等都能用，还可以看牙、给孩子配 OK 镜（普通眼镜不属于医疗器械，所以不行）、中医理疗等等。

除了免责条款中的美容、整容等项目，在正规医疗机构的花费基本都能报。

总之，只要你别买太多，这笔医疗金还是很容易花完的。

为什么不能买太多？

因为它只能用来看病、买药，不能取现。如果额度大幅超过实际需要，就不划算了。

当买的额度恰到好处时，平安岁月长安的收益就夯爆了。

看个实例。

给 0 岁男孩买，每年 5000 元保费，交 10 年，附加一般医疗保险金，并且买的额度恰到好处，每年都把当年的医疗金用完。

第一年有 1306 元医疗金可以用，第二年有 1332 元可以用……第 10 年有 1541 元可以用。

10 年总共帮我们省了 14236 元本来要花的医疗支出。

之后不再发医疗金，可以退保。

第 10 年末（也就是第 11 年初）退保，还能拿回现金价值 47747 元。

算一下复利 IRR，高达 5.14%。

银行存款只有 1%+ 的当下，这个复利夯爆了。

如果想多持有几年，到第 15 年末退保，复利 3.5%；第 20 年末退保，复利 2.9%，也都还不错。

这下懂了，岁月长安粗看是疾病险，细看是个理财险。

总之，这款产品最适合：给小孩买+每年刚好把医疗金用完+持有 10-20 年退保。

建议先算一下每年给孩子的医保外医疗支出，门诊、疫苗、体检、看牙、看眼等，然后找顾问老师反推一下投保方案：每年交多少保费、交几年。

因为医疗金只能被保人本人使用，所以给谁买就只算他自己的医疗支出。

岁月长安搭配的增值服务也很不错。

增值服务跟着缴费期走，交几年送几年，这意味着趸交的只送一年。所以想要增值服务的，缴费期最好长一些。

产品链接：平安岁月长安

投保前请仔细查看是否符合健康告知，有任何疑问都可以找顾问老师协助。

可以抵扣个税的两类保险产品：税优健康险和通过个人养老金账户购买的储蓄险。

税优健康险，每年最多抵扣 2400 元应纳税所得额；

个人养老金，每年最多抵扣 12000 元应纳税所得额。

对于个税税率 20% 的人来说，每年花 2400 买税优健康险，可以抵扣 2400*20%=480 元，实际每年缴纳的保费只有 1920 元。

所以预定利率下调虽然也让它们的现金价值表变低了，但因为抵扣个税的金额是不变的，所以影响就不大，依然可以拿到 4%+ 的复利收益。

不过前提就是个税税率要比较高，也就是说收入要比较高。

具体要多高呢，我做了一个测算：

全年应纳税所得额=全年收入-五险一金-6 万起征点-专项附加扣除

结论是，20% 税率或更高的，建议买。

因为税优健康险的抵税和个人养老金的抵税可以叠加，所以可以都买。

它们似乎成了当下的一个 bug 福利，横向对比来看，比其他收益确定的产品明显更优，建议抓住机会。

当然，去年或之前已经买过的朋友，继续交之前的即可。

还有几点要提前沟通。

1 它们只能抵扣综合所得的个税，也就是工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费这 4 部分的收入。

其他收入，比如利息股息红利，还有最近很火的境外炒股收入（按照财产转让所得）都无法抵扣。

也就是说，这两类产品都更匹配高薪上班族。

2 抵扣流程

这两类产品都是：今年投保，明年3月份个税汇算清缴时申报，享受退税。

如果等到明年再买，那么只能后年才能享受退税，注意时间。

3 长期投资

这两类税优险和普通的储蓄险一样，都是一笔长期投资。

税优健康险虽然通过银行卡就能买，不需要经过个人养老金账户，可随时退保取现，但前几年现金价值会低于已交保费，此时退保有损失。

而个人养老金账户购买的保险产品，即使退保钱也是进入个人养老金账户，通常只能等到退休年龄才能取出。

所以，无论购买哪种产品，都要做好长期规划，不能当短期产品来卖。

1 税优健康险：中荷人寿岁岁享 3.0

岁岁享这个系列推荐过很多次了，现在更新到了 3.0，依然优秀。

以 30 岁男性每年交 2400 元，交 10 年为例：

如果个税税率为 20%，每年可退 480元，实际每年缴纳保费 1920 元。

在第 10 年末（也就是第11年初）退保，可拿回现金价值 24540 元，复利 IRR 高达 4.22%。

税率更高的，复利也更高。

因为税优健康险每年最高只能抵扣 2400 元，所以只交 2400 元最划算，多交无益。

又因为它享受退税收益才高，所以缴费年龄最好与高收入年龄挂钩，没信心拿到 10 年高薪的，可以选择更短的缴费年限，比如 5 年或 3 年。

这款产品不建议长期持有，持有 10 年多一点拿回现金价值更划算。

这是一款需要通过个人养老金账户购买的养老年金，承保公司国民养老保险。

国民养老保险虽然 2022 年才成立，但实力非常强，是行业内屈指可数的AAA级保司。

它的股东包含 17 家银行、证券等金融公司。

因为有很多银行股东，所以这款产品也对接了 16 家银行的个人养老金账户，不管你在哪家开的个养账户，基本上都能买。

从产品形态来看，和普通养老年金区别不大，都是先缴费（一次交或按年交），达到领取年龄后领取养老金。

领取方式有 3 种选择：

方案一，按年领，每年领一样的金额；

方案二，按年领，但前高后低，前 10 年领的养老金是之后的 2 倍（同时，第 10 年之后领的会比方案一的少）；

方案三，到领取年龄一次全领了。

以 30 岁女性每年交 12000 ，交 5 年，选择方案三，55 岁时一次领取为例。

如果个税 20%，每年节税 2400 元，实际每年缴纳保费 9600 元，到第 6 年末的复利 IRR高达 5.38%。

税率更高，IRR 也更高。

不过这款产品不同于税优健康险的是，它要走个人养老金账户。

提前退保，返还的现金价值也是进入个人养老金账户，而在达到退休年龄前，这笔钱一般无法从个人养老金账户中取出，所以没有必要为了追求更高的 IRR 提前退保，持有到退休年龄即可。

到 55 周岁末（56 周岁初），可以一次拿回养老金 87580.2 元，对于 20% 个税的人来说，复利 IRR 等于 2.62%。

即使算上个人养老金支取时需要补缴的 3% 个税，复利 IRR 也在 2.5% 左右。

对于预定利率只有 2% 的当下来说，这个收益挺不错的。

个税税率 30% 及以上的话，复利可超 3%。

产品链接：国民慧选 2 号（节税版）A 款

总之，高收入上班族，强烈建议关注一下这两款税优险。

1 爱宠保

众安保险承保。

可保出生满60天-10周岁，身体健康且以玩赏、陪伴为目的而饲养的猫类或犬类宠物。

相关法律法规禁止普通市民饲养的猫类或犬类宠物的医疗费用不在承保范围内。

一般的宠物险的单次报销限额都较低，但爱宠保单独列出了 50 种宠物重大疾病。

一般的意外或疾病单次报销300-1000 元，而这 50 种重疾每次最多能报销 5000-1万元，实用性大大提高。

赔付比例，定点医院 70%，无理赔次年可递增 10%，最高到 90%；非定点医院赔 40%，无理赔次年递增 10%，最高到 60%。

定点医院我看了下，附近还挺多的。大家投保前最好在「投保须知」中的链接查看一下，定点医院赔得多，非定点医院赔得少，不在那个清单内的根本不赔。

另外，它还有可选的第三者人身伤亡责任（猫、狗对别人造成伤亡）。

因为是众安的产品，增值服务也很丰富，包括赠送猫三联或犬六联疫苗 1 针。

投保须知中的免责条款也好好看看，像宠物粮、营养品等都是不赔的。

👇️👇️

编者按：

本文翻译字Notion联合创始人Ivan Zhao最近写的一篇流传甚广的文章《Steam, Steel, and Infinite Minds》。

然后如果大家对这个视角感兴趣的话，我很想推荐另一本神作：

感谢湛卢出版社，这本神作终于能买到正版了。

来自Carlota Perez女士在2002年出版的《技术革命与金融资本：泡沫与黄金时代的动力学》，其体系和视角都要更庞大和完整，而且在讨论同一个话题——

技术革命，从来不只关乎技术本身。

每一次技术革命，人们最容易看见的，永远是技术。

蒸汽机、电力、汽车、互联网、AI——它们看起来像一条线性的进步史，好像只要技术不断升级，社会自然会变好。

但历史反复证明，技术革命真正改变的，从来不是工具，而是整套社会范式。

何为范式？

范式不是某一项发明，也不是某几家公司。它是一整套人类社会默认的共识：

企业该如何组织生产？钱该流向哪里？商业靠什么赚钱？社会如何分配收益？制度如何兜底风险？

当一轮技术革命出现，本质上是在改写这些默认设置。但问题在于，这些层次的变化，从来不会同时发生。

技术永远先走一步。它解决的是以前做不到，现在突然能做到了的问题。比如能量更便宜、计算更快、连接更密、复制成本更低。

新技术在导入人类社会时（就像2024年至今的AI），旧的经济结构已经开始不对劲了，但大多数人还没意识到。

企业仍在用老流程运转，制度仍在按旧逻辑分配资源，只是效率越来越差，摩擦越来越多。裂缝已经出现，只是还没炸开。

下一个变量是金融，真正最早理解新技术潜力的，往往不是产业，而是金融。

因为产业被旧资产锁住，组织被旧结构拖住，而金融资本的优势只有一个：它几乎没有历史负担。于是它最先下注未来。

铁路时代如此，电力时代如此，互联网如此，今天的 AI 依然如此。

金融资本开始围绕未来可能的世界疯狂定价：

商业模式尚未成熟，盈利路径并不清晰，估值已经打到头了，泡沫由此形成。

在 Perez 女士的一大贡献就是，她认为泡沫是中性的，并非纯粹的非理性。好的作用是：它用夸张的金融预期，提前铺设了未来社会所需要的基础设施。

铁路、光纤、云计算、算力、电网、交通系统，几乎都曾在泡沫中被过度建设。

坏的作用大家都很熟悉了，金融跑得太快，新技术的红利还没来得及扩散，社会就已经被拉成两半。一边是资产价格飞涨，一边是收入增长乏力。

然后危机出现：金融崩溃，就业恶化，财富集中，社会撕裂...

新生产力已无法继续装在旧制度里运行。

于是制度被迫登场，它几乎从不会提前改革，总是在系统快要失控时，才被推上前台。

工业革命之后，才出现劳动法；
垄断形成之后，才出现反垄断；
大萧条之后，才出现福利国家。

它的的任务并不高尚，只解决一个现实问题：

让社会范式（生产、组织、分配）重新和解，匹配新技术。只有制度终于开始向新技术靠拢，生产力才真正被释放到更广泛的人群中。

此时才是新技术正式在人类社会展开的过程，增长稳定、企业愿意长期投资、中产扩张、社会预期变得可持续。

Perez 把它称为“黄金时代”。

好了，我啰嗦完了，下面是Ivan Zhao的文章。这次我花心思新写了一个Prompt，重点就是去除英文→中文的机翻味儿。大家感受一下，看有没有改善一些？

Steam, Steel, and Infinite Minds

每一个时代，都会被一种“奇迹材料”塑造。
钢铁锻造了镀金时代。
半导体点亮了数字时代。
而今天，AI 以“无限心智”的形态登场。

历史一再证明：真正掌握这种材料的人，定义时代。

左：少年时期的安德鲁·卡内基与他的弟弟。

右：镀金时代的匹兹堡钢铁工厂。

19 世纪 50 年代，安德鲁·卡内基还是个电报送信员，在匹兹堡泥泞的街道上奔跑。那时，十个美国人里有六个是农民。

仅仅两代人之后，卡内基和他的同代人锻造出了现代世界：

马车让位于铁路，烛光让位于电力，生铁让位于钢铁。随后，工作从工厂转向办公室。

今天，我在旧金山经营一家软件公司，为数百万知识工作者打造工具。在这座“产业城市”里，人人都在谈论 AGI，但那二十亿张办公桌背后的人，大多数仍未真正感受到它的存在。

不久之后，知识工作会变成什么样？

当组织结构图中，开始吸纳那些从不睡觉的“心智”，会发生什么？

早期电影看起来像舞台剧，一台摄像机对着整个舞台。

未来之所以难以预测，是因为它总会伪装成过去。

最早的电话通话，简短得像电报。

最早的电影，看起来像被拍下来的戏剧。

马歇尔·麦克卢汉把这种现象称为：
「我们总是透过后视镜驶向未来。」

今天最流行的 AI 形态，也很像过去的 Google 搜索。

正如麦克卢汉所说：
「我们始终是通过后视镜，开进未来。」

于是我们看到：AI 聊天机器人，长得像搜索框。

我们正身处每一次技术更替都会经历的那段不适期。

我并没有关于下一步的全部答案。

但我喜欢借助历史隐喻，来思考 AI 在不同尺度下可能呈现的形态——
从个人，到组织，再到整个经济体。

个体：从自行车到汽车

最早的变化，出现在知识工作的“高阶祭司”身上：程序员。

我的联合创始人 Simon，是典型的「10× 程序员」。但如今，他几乎不怎么亲自写代码了。走过他的工位，你会看到他同时调度三四个 AI 编程代理。

它们不只是打字更快，它们会“思考”。

叠加在一起，他的产出变成了 30–40× 的工程师。

他会在午饭前、睡觉前排好任务，让这些代理在他离开时继续工作。
他已经成为一名——无限心智的管理者。

20 世纪 70 年代《Scientific American》关于运动效率的研究，启发了乔布斯“心智的自行车”隐喻。只是，自那以后，我们已经在信息高速公路上骑了几十年自行车。

上世纪 80 年代，乔布斯把个人电脑称为「心智的自行车」。

十年后，我们铺设了互联网这条「信息高速公路」。

但直到今天，大多数知识工作依然完全依赖人力。

这就像——我们一直在高速公路上蹬自行车。

而有了 AI agent，像 Simon 这样的人，终于从骑车升级为开车。

那么，其他知识工作者什么时候也能“上车”？

有两个问题必须先解决。

与编程 agent 相比，为什么 AI 更难辅助一般知识工作？因为知识工作更碎片化，也更难验证。

第一个问题：上下文碎片化。

在编程中，工具与上下文往往集中在一个地方：IDE、代码仓库、终端。

而一般知识工作却分散在几十个系统里。

想象一个 AI 要写一份产品方案：

它需要读取 Slack 讨论、战略文档、上季度仪表盘数据，还要理解只存在于某位同事脑海里的“组织记忆”。

今天，人类正是那层“胶水”，靠复制粘贴、浏览器标签页来缝合一切。

在上下文被真正整合之前，agent 只能停留在狭窄场景。

第二个问题：可验证性。

代码有一种近乎魔法的属性：可以被测试与报错验证。

模型训练正是借助这一点不断进步（例如强化学习）。

但你如何验证：

一个项目是否被管理得很好？

一份战略备忘录到底算不算优秀？

我们尚未找到让模型在一般知识工作上自我进化的方法。

因此，人类仍必须在其中监督、引导、示范什么叫“好”。

1865 年《红旗法案》规定：机动车行驶时，必须有人举旗在车前步行引路（1896 年废除）。这是一种典型的“糟糕的人在回路中”。

今年的编程 agent 给了我们一个重要教训：

“human-in-the-loop” 并非永远是好事。

那就像在流水线上要求人工检查每一颗螺丝，或让人走在汽车前面清路。

我们需要的是：

人在更高杠杆的位置监督系统，而不是被困在回路里。

一旦上下文被整合、工作具备可验证性，数十亿劳动者将从骑车，到开车，最终迈向自动驾驶。

组织：钢铁与蒸汽

公司，其实是一项很新的发明，而且它们会在规模扩张中逐渐劣化。

1855 年纽约—伊利铁路公司的组织结构图。现代公司与组织图，正是随着铁路这种需要跨距离协调数千人的企业而诞生的。

几百年前，大多数公司只是十几人的作坊。

如今，我们拥有几十万人的跨国企业。

通信基础设施——由人脑、会议和消息构成——在指数级负载下不断弯折。

我们试图用层级、流程、文档去补救。

但本质上，我们在用“人类尺度的工具”，解决“工业尺度的问题”。

就像用木头去建摩天大楼。

历史中有两个隐喻，能帮助我们想象未来的组织。

钢铁的奇迹：1913 年完工的伍尔沃斯大厦，一度是纽约乃至世界最高建筑。

第一个隐喻，是钢铁。

在钢铁出现前，19 世纪的建筑高度通常不超过六七层。

铁坚硬，却脆、重。楼层越高，结构越容易被自身重量压垮。

钢铁改变了一切。它强韧，又具延展性。

结构可以更轻，墙体可以更薄。

于是，几十层的建筑成为可能。

一种全新的建筑形态诞生了。